信达证券股份有限公司冯翠婷近期对星期六进行研究并发布了研究报告《22H1业绩表现亮眼，看好下半年电商旺季业绩增长》，本报告对星期六给出买入评级，当前股价为17.22元。

　　星期六() 　　事件：星期六（.SZ）于年7月14日发布年半年度业绩预告，符合预期。公司预计上半年实现归母净利1.10~1.65亿元，相较上年同期-0.59亿元的亏损，实现了扭亏为盈。扣非后净利为1~1.5亿元。经拆分，公司22Q2单季度归母净利为.08~.08万元，去年同期亏损.97万元，同比扭亏为盈，环比下降9.66%~73.1%；22Q1实现归母净利.92万元，同比增长.00%，环比扭亏为盈。 　　点评： 　　传统鞋履业务即将剥离，期待盈利能力改善。鞋履业务21年的亏损及减值共导致公司亏损7亿元；22H1因疫情反复影响公司线下销售渠道，我们预计22Q1/Q2分别导致公司亏损0.23/0.57~0.82亿元，相较21年同期，亏损额已大幅收窄。公司已于6月27日公告拟挂牌转让传统业务，期待轻装上阵后盈利能力的提升。 　　遥望22H1业绩同比去年大幅改善，GMV到净利转化率稳定提升。根据公告，22H1遥望网络预计净利润1.8~2.1（中位数1.95）亿元，剔除年实施股权激励对应的摊销费用约万元，则净利润为2.15~2.45（中位数2.3）亿元。1）按季度拆分：我们预计遥望22Q1/Q2净利润分别为1.1/1.05~1.35（中位数1.2）亿元，则22Q2净利润环比-4.5%~+22.7%（中位数+9.1%）；2）根据壁虎看看数据，遥望22Q1/Q2的GMV分别为26.25/31.09亿元（其中22Q1同比增加.3%，环比减少44.3%；22Q2同比增加38.9%，环比增加18.4%），对应GMV到净利润的转化率分别为4.19%/3.38%~4.34%（中位数3.86%），我们认为22Q2如果剔除捐款等非经常性费用支出，GMV到净利润转化率环比依旧增长。 　　“遥望云”系统提升管理效率，规模化优势将逐步体现。1）“遥望云”直播电商中台系统涵盖直播领域全流程，实现直播运营的线上化及数据可视化，提升整体效率，21Q4系统上线以来，团队月度直播时长由30-50小时提升至80-小时；2）基于“遥望云”系统构建的“良品池”增加了选品的广度和深度，有助于整体商品佣金率的提升；3）公司22年积极拓展服装、珠宝等非标品类的直播推广规模，努力提升业务整体毛利率，而“遥望云”系统则被作为基础以构建服务于中小主播的供应链SAAS服务平台，助推非标业务发展。 　　直播矩阵不断丰富，期待业务成熟度提高后的表现。截至22Q1，遥望网络已经在抖音、快手等多平台构建起达人/主播/艺人矩阵，签约艺人/主播/达人共位，运营IP账号余个，外部合作主播余位，覆盖粉丝（不去重）超过5亿，月曝光量超过40亿，公司7月又新签郑秀妍、黄奕、徐海为三位艺人明星。随着开播率逐步恢复到正常水平及直播全流程数字化管理系统的完善，期待未来表现。 　　下半年迎来电商旺季，有望实现新突破。根据公司6月24日发布的问询函回复公告，遥望21H1和21H2在抖音平台分别实现GMV为7.7/36亿元，分别占上半年和下半年全部GMV的21%/54%，公司业务有一定的行业季节性，呈现“前低后高”的特点，尤其是每年第四季度的营业收入往往均高于前三季度。因此在上半年整体业绩良好的情况下，公司有望在下半年电商旺季到来后实现更大突破。 　　积极布局数字资产领域，与现有业务相结合提升中长期竞争力。公司目前已在数字虚拟人、数字影棚、孪生主播等多个数字化细分领域实现初步探索，未来公司也将继续拓展数字业务，利用自身明星艺人资源和消费品供应链资源进行更多尝试。数字资产领域的积累不仅可以帮助公司节约视频制作的成本，成功商业化后将为公司贡献新的增量，总体提升了公司中长期的竞争力。 　　投资建议：综上，公司持续推进战略转型升级，积极发展移动互联网营销业务，直播电商（尤其抖音）业务迅猛发展，22年品类及明星矩阵扩展有望带来新增量。受益于供应链扩展、“遥望云”提升选品效率、内容制作能力提升等原因，盈利能力有望提升。公司在元宇宙领域储备充足、资源整合能力优秀，是公司未来另一大核心竞争力。我们维持前期盈利预测，预计公司-年归母净利为6.11/10.20/12.64亿元，对应EPS为0.67/1.12/1.39元，对应PE为27x/16x/13x，维持“买入”评级。 　　风险因素：行业政策风险，市场竞争加剧风险，KOL风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测年度归属净利润为盈利6.11亿，根据现价换算的预测PE为26.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星期六（）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点

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